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沙特及俄羅斯官員透露放松減產(chǎn)意向,致使本周油價(jià)大幅下滑2018年5月25日,沙特阿拉伯和俄羅斯能源部長(zhǎng)聲稱(chēng),兩國(guó)打算放松石油減產(chǎn)措施。其中,沙特能源部長(zhǎng)法利赫稱(chēng),會(huì)逐漸放松減產(chǎn),以免驚擾市場(chǎng)。而俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克則表示,由于委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量下降,當(dāng)前減產(chǎn)幅度實(shí)際上大概比最初的協(xié)議減產(chǎn)量180萬(wàn)桶/日高出約100萬(wàn)桶/日。消息一經(jīng)發(fā)布,國(guó)際油價(jià)立即顯著下滑。本周,Brent油價(jià)收于76.19美元/桶,環(huán)比下跌2.96%,而WTI油價(jià)則跌破70美元/桶并收于67.48美元/桶,環(huán)比下跌5.33%。
目前該消息對(duì)市場(chǎng)的影響仍處于情緒面,但鑒于當(dāng)前油價(jià)同比上年已有顯著提升,一旦OPEC及俄羅斯等減產(chǎn)活動(dòng)參與國(guó)在即將于2018年6月22日召開(kāi)的第174次OPEC會(huì)議上討論放松減產(chǎn)事宜,該提議則有可能被付諸實(shí)踐。若提議得到通過(guò),屆時(shí)各會(huì)員國(guó)將可能紛紛提高本國(guó)的原油產(chǎn)量,這在當(dāng)前原油供需緊平衡的背景下將對(duì)其基本面產(chǎn)生強(qiáng)烈影響。此外,由于減產(chǎn)協(xié)議整體上是一份較為松散的限制條例,目前沙特和俄羅斯的表態(tài)也難免會(huì)在當(dāng)下激發(fā)起參與減產(chǎn)各產(chǎn)油國(guó)的增產(chǎn)意向。據(jù)EIA統(tǒng)計(jì),目前僅OPEC成員國(guó)便有約合200萬(wàn)桶/日的剩余產(chǎn)能,一旦放松減產(chǎn),進(jìn)入市場(chǎng)的原油將緩解伊朗及委內(nèi)瑞拉等地緣政治事件所可能引起的原油供應(yīng)緊張風(fēng)險(xiǎn),甚至有望扭轉(zhuǎn)2018年國(guó)際原油供給將持續(xù)收縮的預(yù)期。
減產(chǎn)行動(dòng)參與國(guó)一旦放松減產(chǎn),并使得減產(chǎn)幅度從當(dāng)前水平下降至協(xié)議減產(chǎn)量,國(guó)際原油供給將有可能上升100萬(wàn)桶/日左右。此外,如果減產(chǎn)行動(dòng)參與國(guó)進(jìn)一步同意下調(diào)協(xié)議減產(chǎn)量,甚至不再繼續(xù)減產(chǎn)行為,全球原油供給則將有大幅提升的可能。一方面,當(dāng)前油價(jià)中存在不小比例的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),若美國(guó)對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁程度低于預(yù)期水平,對(duì)當(dāng)前原油價(jià)格的支撐將會(huì)減弱。
另一方面,美國(guó)Permian地區(qū)EPIC管道預(yù)計(jì)將于2019年年初投運(yùn),對(duì)油價(jià)利空效果仍在,減產(chǎn)一旦放松更將對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生顯著利空。整體來(lái)看,油價(jià)持續(xù)往上突破難度較大,我們依然維持其將處于50至80美元中位區(qū)間的研判。
投資建議隨著油價(jià)中樞的持續(xù)上移,對(duì)上游勘探及油服板塊而言都是利好,建議給予一定關(guān)注。此外,煉化板塊依舊處于較為舒適的油價(jià)區(qū)間內(nèi),建議重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)軍煉化的化纖產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司榮盛石化、恒逸石化和恒力股份,進(jìn)軍乙烷裂解產(chǎn)業(yè)的國(guó)內(nèi)C3產(chǎn)業(yè)鏈龍頭衛(wèi)星石化以及煉化行業(yè)龍頭中國(guó)石化。
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