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投資要點：
市場行情：上周鋼鐵指數(shù)下跌2.67%。上周鋼鐵指數(shù)相對上證、深成、滬深300指數(shù)的收益分別為-1.05、-0.57、-0.46 個百分點。上周主要上市鋼企中永興特鋼、銀龍股份(603969,股吧)、杭鋼股份(600126,股吧)上漲，周漲幅分別為9.30%、3.86%、1.27%。
鋼材價格：上周Myspic 鋼價指數(shù)下跌1.31%。其中Myspic 長材和板材指數(shù)漲跌幅為-2.02%、-0.49%。5 月25 日螺紋鋼期貨主力合約收盤價3583 元/噸，周漲跌幅-2.61%;螺紋鋼現(xiàn)貨3830 元/噸，周漲跌幅-4.96%。熱卷期貨主力合約收盤3773 元/噸，周漲跌幅-1.92%;熱卷現(xiàn)貨4170 元/噸，周漲跌幅-1.65%。
成本價格：上周鐵礦石價格下跌、冶金焦價格均上漲。 MyIpic 礦價指數(shù)上漲2.18%，其中進口礦和國產(chǎn)礦價指數(shù)周漲跌幅分別為-3.67%和-0.11%。普氏62%鐵礦石指數(shù)為65.15 美元/噸，周漲跌幅-2.32%。鐵礦石期貨主力收盤 459.5 元/噸，周漲跌幅-4.87%。唐山二級冶金焦價格上漲，焦煤、焦炭期貨主力周漲跌幅分別為-4.43%、-5.22%。唐山廢鋼價格跌0.45%。海運費指數(shù)BDI 跌15.02%。
盈利水平：上周鋼材毛利下跌，鋼企盈利面環(huán)比持平。5 月25 日，螺紋鋼、熱卷、冷卷、中板用澳礦模擬的噸鋼毛利分別為935、1104、594、1174 元/噸，周同比分別變化-59、-85、-25、-67 元/噸。上周全國163 家樣本鋼廠盈利鋼廠占比84.66%，周環(huán)比持平，月同比上升0.61pct.。
供給情況：上周全國高爐開工率環(huán)比上升。上周全國163 家樣本鋼廠高爐開工率為71.96%，周環(huán)比升1.79pct.，月同比升4.28pct.。5 月上旬全國重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量194.33 萬噸/天，環(huán)比變化1.73%，月同比變化3.59%。
庫存水平：全國主要城市鋼材社會庫存降6.41%。5 月上旬重點鋼企鋼材庫存1361 萬噸，環(huán)比變化9.40%，月同比變化-5.39%。上周全國主要城市五種主要鋼材社會庫存合計1133 萬噸，周環(huán)比變化-6.41%，月同比變化-15.33%。其中長材和板材社會庫存分別為739 萬噸和395 萬噸，周環(huán)比分別變化-7.70%和-3.91%。上周港口鐵礦石庫存1.57 億噸，周環(huán)比-0.76%，月同比變化-1.42%。
行業(yè)動態(tài)：徐州鋼鐵行業(yè)布局優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級方案出臺。方案中明確將引導(dǎo)北區(qū)鋼鐵企業(yè)逐步轉(zhuǎn)移或退出，共涉及19 家鋼鐵企業(yè)，1791 萬噸生鐵產(chǎn)能，明確在2018 年6 月底前完成方案并啟動。
公司公告：首鋼股份(000959,股吧)子公司京唐公司擬建設(shè)鍍鋅高強度汽車板專用線。設(shè)計年產(chǎn)成品36 萬噸，其中冷基鍍鋅產(chǎn)品32 萬噸熱基鍍鋅產(chǎn)品4 萬噸，項目總投資為13.04 億元。韶鋼松山(000717,股吧)7 號高爐恢復(fù)正產(chǎn)生產(chǎn)。
投資建議：需求仍舊旺盛，鋼材產(chǎn)量漸升。上周庫存繼續(xù)明顯下降。上周Mysteel26 城5 種鋼材庫存下降72 萬噸，環(huán)比上上周的54 萬噸擴大明顯，但從結(jié)構(gòu)看，板材類產(chǎn)品降幅更大。鋼材盈利有一定壓縮。過去半個月，5 種鋼材的鋼價跌幅52 元/噸，但考慮到原料價格的變化，導(dǎo)致這5 種主要鋼材的毛利跌幅平均約152 元/噸。我們預(yù)計未來供給將繼續(xù)上升，但需求仍較旺盛。最近兩周高爐產(chǎn)能利用率保持平穩(wěn)，但五月份平均高爐產(chǎn)能利用率高于4 月份3-4個百分點，按該值計算理論上5 月日均生鐵將增加約10 萬噸/天，但我們考慮到5 月仍處于消費旺季，今年開工延遲也使得旺季延后，因此5 月庫存下降仍快，但我們提示5 月之后庫存去化會有一定壓力。
風(fēng)險提示：行業(yè)波動性仍存;對外貿(mào)易不確定性風(fēng)險。
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