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4月我們對(duì)全國(guó)水泥產(chǎn)區(qū)進(jìn)行了調(diào)研，結(jié)果顯示：如3月草根調(diào)研結(jié)果的預(yù)期，水泥需求于4月上旬加速啟動(dòng)，但南北出現(xiàn)明顯分化，北方開工項(xiàng)目相對(duì)較少，導(dǎo)致需求修復(fù)偏慢，而供給端壓力已經(jīng)釋放，價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。而南方，水泥需求修復(fù)至旺季水平，加上前期水泥庫存處于低位，供給的壓力釋放并未構(gòu)成對(duì)價(jià)格的沖擊，截至目前，南方多地已經(jīng)完成四輪上漲，地區(qū)最大漲幅接近百元/噸。展望5月，被調(diào)研認(rèn)為北方的需求修復(fù)將持續(xù)較慢，若供給端的停窯限產(chǎn)范圍不能擴(kuò)大，價(jià)格將會(huì)向下偏弱運(yùn)行。而南方，在低位庫存和旺季需求下，供應(yīng)修復(fù)暫時(shí)無法轉(zhuǎn)化為壓力，大概率將繼續(xù)上行至5月中旬。
(一)
需求由北向南，依次增強(qiáng)
根據(jù)調(diào)研的結(jié)果，全國(guó)七大行政區(qū)中，華北、西北和東北需求偏淡，華中已經(jīng)修復(fù)至正常水平，而華東、華南和西南則已經(jīng)達(dá)到旺季水平，整體呈現(xiàn)出從北到南，需求依次增強(qiáng)的特征，安徽、浙江和廣東的庫存都已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)絕對(duì)低位。導(dǎo)致這種局面的核心因素在于，開工項(xiàng)目從北到南依次減少，據(jù)北方被調(diào)研機(jī)構(gòu)反應(yīng)，這種現(xiàn)象主要是因?yàn)楸狈蕉嗍》莼ㄍ顿Y顯著放緩，同時(shí)疊加資金面偏緊，使得北方需求釋放顯著偏低。
(二)
供給釋放沖擊基本已經(jīng)釋放，北方供給壓力將有所緩解
因?yàn)樾枨筝^弱，北方水泥窯自律性限產(chǎn)的結(jié)束直接體現(xiàn)成了供給壓力，導(dǎo)致北方水泥價(jià)格運(yùn)行偏弱，天津42.5袋裝水泥4月以來已經(jīng)降價(jià)了20元/噸，其他區(qū)域水泥價(jià)格未能實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)的旺季提漲。據(jù)調(diào)研了解到的情況，為了應(yīng)對(duì)這一局面，唐山將開展減排停產(chǎn)，山西5月中上旬將停窯限產(chǎn)20天，提前半個(gè)月開窯的遼寧也將補(bǔ)足之前要求的停窯天數(shù)，供給壓力有望有所緩解。
(三)
市場(chǎng)對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的擔(dān)憂并未消除
在調(diào)研中，我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)未來普遍較為悲觀，這種情緒的核心來自于宏觀數(shù)據(jù)。被調(diào)研機(jī)構(gòu)認(rèn)為，整體上，我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速回落不可逆轉(zhuǎn)。細(xì)分項(xiàng)上，基建投資增速回落，根2018年交運(yùn)部門基建按照年初預(yù)算進(jìn)行，其大幅回落將進(jìn)一步拖低基建投資增速。房地產(chǎn)的投資速度和新開工面積雖然超預(yù)期，但可能會(huì)受到到位資金和銷售下滑的制約也難以支撐基建。
(四)
區(qū)域分化下，西南有望成為后市中最堅(jiān)挺的市場(chǎng)
在整體偏悲觀的結(jié)構(gòu)下，大家仍相對(duì)看好后市中的華東、華南和西南市場(chǎng)，其中最受關(guān)注的便是西南市場(chǎng)。據(jù)被調(diào)研機(jī)構(gòu)了解到的情況，未來四川近期將開始執(zhí)行2018年110天的停窯計(jì)劃，重慶也將在二季度停窯25-35天，供給端的壓力未增反降。而需求端，重慶、四川、貴州、云南均已經(jīng)基本達(dá)到旺季水平，貴州已經(jīng)處于銷大于產(chǎn)的狀態(tài)，后市預(yù)期整體偏強(qiáng)。華東華南目前仍處于低庫位，有望將漲勢(shì)延續(xù)至5月中旬。
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