- 企業(yè)
- 供應(yīng)
- 求購
- 資訊
17年大幅扭虧,18Q1業(yè)績下滑源于采暖季主要產(chǎn)品銷量下滑。
公司2017年實現(xiàn)歸母凈利7.8億元,同比扭虧(16年為-6.6億元),折合每股收益0.68元,主要是煤炭、尿素、二甲醚等產(chǎn)品價格較去年同期大幅提高,公司所屬煤炭企業(yè)盈利增加、化肥企業(yè)實現(xiàn)減虧、二甲醚企業(yè)扭虧為盈。
分季度看,公司Q1-4的EPS分別為0.20、0.25、0.20和0.03元,第4季度環(huán)比下滑83%。2018年第一季度歸母凈利1.95億元,折合EPS0.17元,同比下滑13%。
煤炭業(yè)務(wù):17年量價齊升,18Q1產(chǎn)量同比增加8%。
17年全年,公司累計生產(chǎn)煤炭720.1萬噸(同比+9.2%);銷售678.1萬噸(同比+9.4%)。17年全年煤炭銷售均價583.8元/噸(同比+48.4%),自產(chǎn)煤單位生產(chǎn)成本213元/噸(同比+3.7%)。經(jīng)測算,噸煤凈利約144元(16年同期虧損約8元)。
18年第1季度:公司商品煤產(chǎn)量181.9萬噸(同比、環(huán)比分別+8.3%和+16.2%,下同)、煤炭銷售量135.8萬噸(-6.6%和+3.6%)。經(jīng)測算,噸煤銷售收入665.9元/噸(+17.0%和+9.3%),噸煤銷售成本239.5元/噸(+1.4%和-9.5%)。
煤化工業(yè)務(wù):尿素17年繼續(xù)虧損、二甲醚和己內(nèi)酰胺項目出現(xiàn)盈利。
尿素:公司年尿素產(chǎn)能120萬噸,陽化分公司、化工分公司分別于2018年3月22日、3月26日開始進入開車階段,3月31日恢復(fù)正常生產(chǎn)。17年全年尿素產(chǎn)量91.8萬噸(同比-23.4%)。18年第1季度尿素產(chǎn)量16.3萬噸(-41.1%)。其中蘭花煤化工給公司帶來1.6億元的權(quán)益虧損。
二甲醚:公司目前有兩套甲醇轉(zhuǎn)化二甲醚裝置,年總產(chǎn)能甲醇40萬噸轉(zhuǎn)化生產(chǎn)二甲醚20萬噸。17年全年二甲醚產(chǎn)量27.7萬噸(同比+8.6%)。18年第1季度二甲醚產(chǎn)量6.0萬噸(-15.9%)。
己內(nèi)酰胺:新材料分公司年產(chǎn)20萬噸己內(nèi)酰胺項目一期工程年產(chǎn)10萬噸己內(nèi)酰胺項目2017年順利實現(xiàn)達產(chǎn)見效。17年全年己內(nèi)酰胺產(chǎn)量10.1萬噸。
資源整合礦井較多,目前盈利能力較弱,預(yù)計玉溪礦18年底建成。
根據(jù)公司年報,公司煤炭產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有各類礦井14個,年設(shè)計能力2020萬噸,其中(1)主力礦井4個,年煤炭生產(chǎn)能力660萬噸;(2)參股41%的華潤大寧年生產(chǎn)能力400萬噸,17年貢獻投資收益3.8億元;(3)整合礦井8個,設(shè)計年生產(chǎn)能力720萬噸;其中寶欣(90萬噸)和口前礦(90萬噸)已經(jīng)投產(chǎn),寶興(60萬噸)和永勝(120萬噸)已經(jīng)建成,其他4個在建。8個整合礦16-17年合計帶來權(quán)益虧損6.0億和2.5億。(4)新建玉溪煤礦240萬噸/年礦井在建,由于是雙突礦井而導(dǎo)致其建設(shè)進度較慢,預(yù)計18年底建成。
盈利預(yù)測與投資建議。
公司主產(chǎn)無煙煤,擁有煤炭、化肥、化工一體化優(yōu)勢,近年來持續(xù)推進強煤、減肥、擴化戰(zhàn)略。公司煤炭板塊目前擁有多個在建礦井產(chǎn)能,未來產(chǎn)量增長空間較大。受益于主要產(chǎn)品價格高位運行,煤化工業(yè)務(wù)盈利也有望繼續(xù)向好。目前估值較低,我們預(yù)計2018-2020年EPS分別為0.71元、0.81元和0.93元,對應(yīng)18年P(guān)E為11倍,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟增速低于預(yù)期,下游需求不及預(yù)期,煤價和化肥化工產(chǎn)品價格超預(yù)期下跌,新建項目進度不及預(yù)期,公司成本費用過快上漲
評論區(qū)
