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化學(xué)巨頭巴斯夫提出將不同業(yè)務(wù)集中在一家公司中，與此同時其主要競爭對手如陶氏杜邦正對自己的業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分。巴斯夫新任老板通過自己的影響對這個受到爭議的戰(zhàn)略表示支持。
將于周五接任巴斯夫首席執(zhí)行官的Martin Brudermueller的評論將一個關(guān)鍵戰(zhàn)略問題，即分化投資者，闡釋得更為清晰。他的觀點與其前任Kurt Bock形成鮮明對比，KurtBock不會選擇Martin Brudermueller所贊同的路徑。
這家德國集團(tuán)從19世紀(jì)的一家靛藍(lán)染料車間發(fā)展成為價值950億美元并包含多種經(jīng)營的業(yè)內(nèi)巨頭。它是唯一一家依賴綜合價值鏈的主要西方化工企業(yè)，這條綜合價值鏈被稱為“Verbund”，公司通過它在整個生產(chǎn)工藝過程里自主經(jīng)營業(yè)務(wù)。
“我們經(jīng)常聽聞Verbund因過于僵化而受到批評。這并非事實，“56歲的Brudermueller說。
“如果你把所有東西都放在一個屋檐下，就可以更好地進(jìn)行協(xié)調(diào)，這是我們將進(jìn)一步發(fā)展它的意義。你通常不會想要出售正在發(fā)展中的業(yè)務(wù)，“他在周二晚些時候發(fā)表的言論中表示。
巴斯夫在其路德維希港總部和其他五個國外中心運行緊密相連的化工反應(yīng)釜網(wǎng)絡(luò)，該網(wǎng)絡(luò)用以生產(chǎn)各種基礎(chǔ)商品、涂料、維生素、藥物成分和工程塑料等產(chǎn)品。
當(dāng)在2月被問到巴斯夫是否會繼續(xù)在同一屋檐下開展多樣化業(yè)務(wù)或考慮其他選擇時說，Bock說巴斯夫可能會從競爭對手那里學(xué)到些東西，但并沒有表示他贊同哪條路徑。
兩種策略都有潛在優(yōu)勢;拆分可以創(chuàng)立更多集中的獨立公司，并允許更強(qiáng)大的個體去吸引弱勢公司的投資者，而綜合模式可以降低成本。
巴斯夫的美國競爭對手陶氏杜邦(DWDP.N)計劃拆分出一個材料科學(xué)部門，該部門將依靠內(nèi)部基礎(chǔ)石化工廠和一個銷售更多差異化和復(fù)雜材料的特種產(chǎn)品部門。第三次分拆將以農(nóng)業(yè)為重點。
在近期其它業(yè)內(nèi)分離交易中，拜耳(BAYGn.DE)從科思創(chuàng)塑料部門脫離出來，現(xiàn)在正出售股份?？諝猱a(chǎn)品公司從特種化學(xué)品部門Versum(VSM.N)中剝離，而涂料集團(tuán)AkzoNobel(AKZO.AS)正出售其特種化學(xué)品部門。
擁有巴斯夫股份的Deka Investments投資組合經(jīng)理Patrick Jahnke表示，他贊成巴斯夫出售其上游石化資產(chǎn)，并表示鄰近下游業(yè)務(wù)帶來的好處可與新所有者分享。
Jahnke說：“你可以出售這些資產(chǎn)，但工廠仍然存在。有很多人會為此(巴斯夫上游資產(chǎn))付出高昂的代價。私募股權(quán)公司將以更高的債務(wù)運營業(yè)務(wù)，優(yōu)化現(xiàn)金流，并獲得更好的盈利，”他補(bǔ)充道。
上游是指基礎(chǔ)石化產(chǎn)品，下游是更復(fù)雜的特種化學(xué)品。
巴斯夫前20名股東中的一位投資組合經(jīng)理由于無權(quán)公開對投資進(jìn)行評論，所以拒絕透露姓名，他表達(dá)也看到了拆分的好處。
“下游和特種化學(xué)品可以單獨運作，”這名經(jīng)理說?！跋靵y并進(jìn)行簡化...往往會帶來更多倍的回報，但這家德國公司非因此聞名?！?
巴斯夫曾表示，在其化學(xué)聯(lián)合企業(yè)內(nèi)共享物流、過剩能源和副產(chǎn)品可為公司每年節(jié)省10億歐元(約合12億美元)。
巴斯夫股東中也有綜合模式的支持者。
來自Union Investment的Arne Rautenberg表示，該模式還有很多價值。
“如果沒有基本化學(xué)品資產(chǎn)，今年的業(yè)績將不會這么好，”他說。任何將它們與剩余部分拆分的舉動“會讓我感到驚訝，我不會因此興奮”，他補(bǔ)充道。
競爭對手的供應(yīng)瓶頸和強(qiáng)勁的業(yè)內(nèi)需求使巴斯夫基礎(chǔ)化學(xué)品業(yè)務(wù)邁入驚人的上升周期。同時，由于原材料價格上漲，該集團(tuán)的指定增長動力，即其更為復(fù)雜的特色產(chǎn)品的利潤率受到擠壓。
“如果上游力量消退，下游利潤率繼續(xù)下滑，那么我們認(rèn)為投資者關(guān)注的焦點將轉(zhuǎn)向投資組合問題，”匯豐銀行(HSBC)分析師Sriharsha Pappu在最近的研究報告中提及。
該分析師表示，如果允許巴斯夫自己開辟新路，那么該公司通過制造建筑化學(xué)品、涂料和催化轉(zhuǎn)化器將得以增加收益，并在股市上獲得更好的交易倍數(shù)。
經(jīng)驗豐富的Brudermueller目前是巴斯夫首席技術(shù)官兼副首席執(zhí)行官，該公司將于周五公布第一季度業(yè)績報告。他表示，在接任Bock擔(dān)任首席執(zhí)行官后，他的重點將放在新技術(shù)上。Bock在擔(dān)任公司首席執(zhí)行官前曾是巴斯夫首席財務(wù)官，擁有工商管理背景。
將由首席執(zhí)行官指定的汽車電池陰極材料作為一個焦點領(lǐng)域，并使用巴斯夫的新型超級計算機(jī)來加速研發(fā)新化合物。
“我擁有的技術(shù)和科學(xué)背景將使得觀點發(fā)生變化，”他補(bǔ)充說，他將提供巴斯夫在今年年底戰(zhàn)略方面的最新情況。
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