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鋼鐵行業(yè)是一個周期性行業(yè)，經(jīng)營業(yè)績受經(jīng)濟(jì)波動影響較大，國有鋼鐵行業(yè)更是如此。2008年金融危機以來，隨著原料和鋼材市場的波動，大中型企業(yè)利潤波動非常劇烈，銷售利潤率在金融危機前曾達(dá)到7.29%的高水平，而在2016年全行業(yè)盈利的情況下，仍然虧損，銷售利潤率低至-2.23%的水平。2017年以來，隨著供給側(cè)改革的深入推進(jìn)，利潤率又回到略超過4%的水平。從風(fēng)險管理的角度來看，市場風(fēng)險對鋼鐵企業(yè)經(jīng)營的影響相當(dāng)大。
對不同類型的企業(yè)而言，全面風(fēng)險管理體系側(cè)重有所不同，需要基于全面風(fēng)險管理基本體系和方法，構(gòu)建反映其經(jīng)營特征的風(fēng)險管理體系。比如，工程應(yīng)構(gòu)建以項目投資風(fēng)險與工程施工風(fēng)險為核心的風(fēng)險管理體系;科研單位應(yīng)構(gòu)建以項目研發(fā)風(fēng)險為核心的風(fēng)險管理體系;地礦企業(yè)應(yīng)建立礦山安全風(fēng)險為核心的風(fēng)險管理體系。而對鋼鐵企業(yè)這樣的生產(chǎn)制造企業(yè)，則應(yīng)構(gòu)建產(chǎn)供銷風(fēng)險為核心的風(fēng)險管理體系，在這方面，期貨套期保值大有可為。
針對期貨和金融衍生品被普遍視為“高風(fēng)險業(yè)務(wù)”這一情況，《指引》專門明確提出了“風(fēng)險理財”的要求：“對能夠通過保險、期貨、對沖等金融手段進(jìn)行理財?shù)娘L(fēng)險，可以采用風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險對沖、風(fēng)險補償?shù)确椒ā！?《指引》第四章，《風(fēng)險管理策略》)。
因此，利用好期貨工具，做好市場風(fēng)險管理，是國有鋼鐵企業(yè)改革發(fā)展的題中應(yīng)有之意，也是國有鋼鐵企業(yè)做強做優(yōu)做大、實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的重要抓手。實際上，充分利用好期貨套期保值，對國有鋼鐵企業(yè)長期競爭力提升具有多方面的意義。
套期保值的目的是為了鎖定合理的利潤，就是通過合理的風(fēng)險規(guī)避避免企業(yè)出現(xiàn)虧損，或者巨額虧損，而不是賺取高額利潤。價格高低是一個相對的概念，今天的低價也許就會變成明天的高價。市場競爭越來越激烈，企業(yè)利潤率越來越微薄，而價格波動幅度的加大使得企業(yè)稍有不慎就會陷入虧損。
因此，企業(yè)在經(jīng)營、貿(mào)易中，一旦有合理的利潤，就應(yīng)盡量鎖定，使利潤成為自己的“囊中之物”。對于鋼鐵企業(yè)這樣的加工制造企業(yè)來說，采購、銷售兩端的市場風(fēng)險都會沖擊企業(yè)利潤，當(dāng)一端現(xiàn)貨合同價格鎖定時，另一端勢必直接面對市場風(fēng)險沖擊，這時可以通過期貨來鎖定另一端價格，從而鎖定利潤。當(dāng)然，在市場風(fēng)險較大時，企業(yè)也可以考慮同時鎖定兩端價格，確保利潤。
一些大型鋼鐵企業(yè)往往持這樣一種觀點，套期保值會在某一段時間增加企業(yè)利潤，另一段時間套期保值可能會減少企業(yè)的利潤，從長期的角度來看參與套期保值與不參與套期保值的效果可能是一樣的。這一觀點隱含了一種假設(shè)，即企業(yè)經(jīng)營在長期過程中規(guī)模保持穩(wěn)定，才能享受長期的平均利潤。但事實上，如果一段時間經(jīng)營不善，企業(yè)經(jīng)營不可能保持穩(wěn)健，企業(yè)的經(jīng)營規(guī)?？赡軙s小，或者被重整(重組)，甚至破產(chǎn)。
對國有鋼鐵企業(yè)來說，經(jīng)營目標(biāo)是國有資產(chǎn)長期穩(wěn)定保值增值，也就是保持每年利潤的相對穩(wěn)定。因此，國有鋼鐵企業(yè)可以通過套期保值，放棄獲取大額利潤的機會，同時也回避嚴(yán)重虧損的風(fēng)險，保證每年的利潤波動相對穩(wěn)定。
更進(jìn)一步，既然企業(yè)只需要保證風(fēng)險符合長期穩(wěn)定經(jīng)營和發(fā)展的需要，那么就沒有必要規(guī)避掉所有的風(fēng)險，絕大部分企業(yè)并未期望把自己的風(fēng)險熨成直線，實際上也是做不到的。企業(yè)套期保值的目的不是規(guī)避所有的價格風(fēng)險，而是根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力和盈利預(yù)期，將風(fēng)險控制在企業(yè)預(yù)期的水平，更重要的一點，風(fēng)險不是同質(zhì)的，對企業(yè)來說，有些風(fēng)險更容易承受，有些風(fēng)險則更難承受，套期保值的另一個重要目標(biāo)，就是用一種風(fēng)險替代另一種風(fēng)險。
從商業(yè)競爭的角度來說，能夠提供給客戶多種定價方式，無疑是一種巨大的競爭力，或者說，對客戶來講是一種非常重要的服務(wù)。利用期貨市場的特點，采取靈活多樣的定價方式，滿足不同類型的客戶，可以達(dá)到提高市場占有率的目的。在國內(nèi)比較成熟的銅期貨市場，利用期貨價格衍生出的定價方式多種多樣，企業(yè)在進(jìn)行營銷時，可以針對不同的客戶，采取不同的定價方式。在鋼鐵企業(yè)中，個別企業(yè)也已經(jīng)開始探索利用套期保值手段，在不承擔(dān)更多風(fēng)險或不犧牲自身利潤的情況下，為客戶鎖價，甚至附加場外期權(quán)為客戶保價等定價方式，能夠掌握這種能力，企業(yè)的經(jīng)營能力無疑會大大提升。
有能力為用戶提供多種定價模式的企業(yè)，實際上將會與供應(yīng)商和用戶建立起共同管理供應(yīng)鏈風(fēng)險的新型合作模式，客戶粘性將會大大提升;與此同時，從企業(yè)內(nèi)部來看，其經(jīng)營管理水平，也會發(fā)生質(zhì)變，從而構(gòu)筑新的競爭壁壘，大大提升企業(yè)競爭力。
供給側(cè)改革、金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)、國資改革發(fā)展是提升國有企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的三大政策導(dǎo)向。對剛剛開始接觸衍生品市場、學(xué)習(xí)套期保值的國有鋼鐵企業(yè)來說，如何利用好期貨工具進(jìn)行風(fēng)險管理，是企業(yè)做強做優(yōu)做大的重要內(nèi)涵之一。通過期貨套期保值，鋼企可以鎖定采購成本、鎖定銷售價格，熨平企業(yè)風(fēng)險，實現(xiàn)國有資產(chǎn)長期穩(wěn)定保值增值，并在此基礎(chǔ)上，提升國有鋼鐵企業(yè)與供應(yīng)商和用戶的合作深度，大大提升企業(yè)競爭力。
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