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行業(yè)PPI維持下行趨勢,固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)復蘇跡象
化學工業(yè)PPI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)5個月下滑,基礎化工行業(yè)固定投資完成額同比增速首次出現(xiàn)上行趨勢。需求端房地產(chǎn)的在建面積、汽車產(chǎn)量的累計同比增速放緩趨勢明顯,紡織業(yè)、家電業(yè)仍持續(xù)了去年以來的復蘇跡象,需求面整體呈現(xiàn)“弱增長、穩(wěn)支撐”格局。行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額的同比增速復蘇,一方面是由于供給側(cè)改革促進新舊產(chǎn)能轉(zhuǎn)換,落后產(chǎn)能持續(xù)推出后需要新產(chǎn)能補充市場需求;另一方面則意味著行業(yè)盈利能力整體處于景氣高位,龍頭公司充分發(fā)揮生產(chǎn)優(yōu)勢,增加產(chǎn)能擴大市場份額。
一季度氟化工、有機硅、醋酸、PTA等產(chǎn)品同比改善較為明顯
從重點監(jiān)測的產(chǎn)品價格變化來看,有機化工、無機化工、聚氨酯等板塊相關產(chǎn)品在1季度的景氣度較高,其中1季度產(chǎn)品均價同比漲幅較大產(chǎn)品主要集中在氟化工、有機硅、醋酸、聚氨酯、甲醇、磷化工、鉀肥(含復合肥)、聚醚、環(huán)氧丙烷、燒堿等子行業(yè)。考慮到相關公司業(yè)績的持續(xù)改善,我們推薦關注氟化工(巨化股份)、有機硅(新安股份)、醋酸和己二酸(華魯恒升、魯西化工)、聚氨酯(萬華化學)、PTA(恒力股份)等行業(yè)和公司。
油價中樞上行趨勢明顯,或推動化工品價格處于高位
截至4月13日,布倫特原油期貨結(jié)算價達到72.58美元/桶,是2014年底以來的最高價格。從去年下半年以來,受OPEC持續(xù)減產(chǎn)、亞太地區(qū)煉化產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)、中東沖突、美元指數(shù)走弱等多項因素影響,原油價格中樞不斷上行。在此推動之下,大部分石油化工品的價格也有所上漲,利好石油產(chǎn)業(yè)鏈的相關企業(yè)。我們認為隨著原油價格中樞穩(wěn)定在高位,中期看有利于原油直接相關的產(chǎn)品,如PX、PTA、乙烯、丙烯酸等產(chǎn)品,推薦關注恒力股份和衛(wèi)星石化。同時從原材料替代的角度看,高油價中樞還利好煤化工相關產(chǎn)品,如煤制甲醇、煤制乙二醇等產(chǎn)品,推薦關注華魯恒升和魯西化工。
全年繼續(xù)沿三條投資主線持續(xù)布局
從當前行業(yè)格局及中短期發(fā)展趨勢來看,我們推薦全年繼續(xù)沿三條投資主線持續(xù)布局:1、沿產(chǎn)業(yè)鏈投資油價上漲最受益的環(huán)節(jié),推薦關注衛(wèi)星石化、萬華化學、恒力股份、華魯恒升;2、進口替代的行業(yè)需求空間更大,推薦關注魯西化工、浙江交科;3、產(chǎn)業(yè)升級補短板帶來新機會,推薦關注鋰電池材料(天賜材料、新綸科技、創(chuàng)新股份)、電子化學品(江化微、萬潤股份、三孚股份)、新材料(康得新、深圳新星)等行業(yè)和公司。
風險提示:原油價格大幅波動;經(jīng)濟低迷導致需求低于預期;環(huán)保監(jiān)管放松。
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