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自3月下旬以來(lái)，螺紋鋼期貨價(jià)格觸底反彈，截至上周五(4月13日)，螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格已經(jīng)反彈超過(guò)5%。隨著期貨價(jià)格的持續(xù)反彈，3月份偏空的技術(shù)指標(biāo)均得到一定的修復(fù)，同時(shí)短周期技術(shù)指標(biāo)指向偏多。筆者認(rèn)為，隨著庫(kù)存持續(xù)下降，螺紋鋼期貨價(jià)格下方支撐力度將加大，但是庫(kù)存加速下降難度較大，加上鋼廠供應(yīng)逐漸增多，因此螺紋鋼期價(jià)將震蕩整理。
下游需求持續(xù)釋放
鋼材社會(huì)庫(kù)存仍偏高
3月份鋼材庫(kù)存數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng)，使得市場(chǎng)此前過(guò)高的旺季需求預(yù)期落空，鋼材價(jià)格也隨之跌跌不休。隨著鋼材庫(kù)存數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，需求滯后釋放的可能性增加，市場(chǎng)的需求預(yù)期逐步修復(fù)。截至上周五，鋼材社會(huì)庫(kù)存為1593.95萬(wàn)噸，環(huán)比下降86.31萬(wàn)噸，較3月份同期下降354.04萬(wàn)噸。與去年同期相比，鋼材社會(huì)庫(kù)存增長(zhǎng)17.03%，其中螺紋鋼庫(kù)存增長(zhǎng)37.16%，線材庫(kù)存增長(zhǎng)42.04%，中厚板庫(kù)存下降19.59%，熱軋卷板庫(kù)存下降19.49%，冷軋卷板庫(kù)存增長(zhǎng)1.33%。
數(shù)據(jù)顯示，鋼材庫(kù)存的主要問(wèn)題在于建筑鋼材庫(kù)存增幅較大，其中雖然線材庫(kù)存增幅超過(guò)螺紋鋼，但由于螺紋鋼庫(kù)存占社會(huì)庫(kù)存的54.44%，遠(yuǎn)大于線材16.67%的占比，因此庫(kù)存主要壓力在于螺紋鋼。截至上周五，螺紋鋼庫(kù)存為867.69萬(wàn)噸，環(huán)比下降52.26萬(wàn)噸，較3月份同期下降205.55萬(wàn)噸。庫(kù)存降速大概率已經(jīng)在高位，較難進(jìn)一步加快。按照上周庫(kù)存降速測(cè)算，到4月底最后一個(gè)交易日，螺紋鋼庫(kù)存或?yàn)?63萬(wàn)噸，如果對(duì)比歷史同期庫(kù)存數(shù)據(jù)，較2017年4月28日的531.47萬(wàn)噸高出231.53萬(wàn)噸，較2016年4月29日的428.6萬(wàn)噸高出334.4萬(wàn)噸，較2015年5月1日的662.91萬(wàn)噸高出100.09萬(wàn)噸。
庫(kù)存數(shù)據(jù)反映出鋼材需求正持續(xù)釋放，但偏高的庫(kù)存仍然抑制螺紋鋼價(jià)格中期上行的空間。
鋼廠緩慢復(fù)產(chǎn)
出口環(huán)比回暖
進(jìn)入4月份，采暖季環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束，雖然部分城市出臺(tái)非采暖季環(huán)保限產(chǎn)措施，但是相比采暖季環(huán)保限產(chǎn)50%而言，高爐開工率仍將增長(zhǎng)。近期由于環(huán)保督察，徐州市政府要求所有鋼廠停產(chǎn)整改，通過(guò)驗(yàn)收之后才能復(fù)產(chǎn)。
從統(tǒng)計(jì)局公布的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)上看，隨著時(shí)間推移，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)產(chǎn)量的影響已經(jīng)鈍化。2018年1月~2月份，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為1.37億噸，相當(dāng)于日均232萬(wàn)噸/日，較2017年同期上升6.2%。從短周期數(shù)據(jù)上看，截至4月13日，全國(guó)高爐開工率較月初增長(zhǎng)2.49%至66.99%，已經(jīng)連續(xù)4周上升。
此外，由于3月份鋼材價(jià)格持續(xù)回落，前期冬儲(chǔ)庫(kù)存并未有效消化，鋼廠銷售壓力增大，出口主動(dòng)性增強(qiáng)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年3月份，我國(guó)出口鋼材565.1萬(wàn)噸，較2月份增加80.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)16.6%，同比下降25.3%;進(jìn)口鋼材123.4萬(wàn)噸，較2月份增加20.7萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)20.2%，同比下降5.1%。鋼材出口量的增加，能部分緩解供給壓力，支撐庫(kù)存較快速度下降。
綜合來(lái)看，短期下游需求有加速釋放趨勢(shì)，鋼材庫(kù)存主要問(wèn)題在于建筑鋼材庫(kù)存較高，盡管目前庫(kù)存正以較高速度下降，但到本月底絕對(duì)庫(kù)存仍然相對(duì)較高。供給在采暖季限產(chǎn)結(jié)束后持續(xù)釋放，不過(guò)鋼材出口環(huán)比增長(zhǎng)，能部分緩解供給壓力。總體而言，供需博弈，螺紋鋼期價(jià)維持震蕩整理的概率較大。
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