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事件:美國將對進口鋼鐵加征25%關稅
美國總統(tǒng)特朗普3月1日表示,將在下周出臺對進口鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關稅的具體措施。特朗普表示,將對進口鋼鐵加征25%關稅,對進口鋁產(chǎn)品加征10%關稅,并且關稅將維持“很長一段時間”。該政策顯著利好美國本土鋼鐵行業(yè),受此影響3月2日紐柯公司等美國鋼鐵股普遍上漲。
點評:
中國出口美國鋼材僅占產(chǎn)量0.11%,對中國鋼鐵行業(yè)直接影響較小從中國鋼鐵出口角度來說,美國提升關稅對中國鋼鐵的影響可較小:2017年中國鋼材出口量占鋼材產(chǎn)量的比重為7.19%,中國出口鋼材排名最高的是韓國、越南和菲律賓,而美國僅排在26位,出口量為118萬噸,占中國鋼材出口量的1.56%,占中國鋼材產(chǎn)量的0.11%。對于美國來說,最大的鋼材進口來源國是加拿大(17%)、巴西(13%)和韓國(10%)。中國鋼材進口僅占美國鋼材總進口量的2%。
通過全球貿(mào)易間接影響中國鋼市,削弱出口空間中國是最大的鋼材出口國,美國是最大的鋼材進口國,雖然兩國直接貿(mào)易不多,但通過全球貿(mào)易,間接影響不容忽視。以韓國為例:2017年中國出口至韓國的鋼材量為1140萬噸,而韓國出口至美國的鋼材量約為375萬噸,在此貿(mào)易過程中,雖然中國并未直接出口粗鋼至美國,但韓國出口至美國的粗鋼中,有一定比例實際是來自中國的。美國加征鋼鐵關稅,會通過其他國家鋼鐵貿(mào)易,間接影響中國出口。
鋼鐵出口或承壓,看好供給端持續(xù)高壓支撐基本面,維持“增持”評級。美國加征鋼鐵進口關稅,或使2018年中國鋼鐵出口面臨一定承壓。但另一方面,中國鋼鐵行業(yè)的供給端近期也持續(xù)面臨高壓管制,唐山、邯鄲非采暖季環(huán)保限產(chǎn)等政策。中國出口至美國鋼材產(chǎn)量僅占全國產(chǎn)量的0.11%,而據(jù)我們測算,唐山非采暖季環(huán)保限產(chǎn)影響全國生鐵的2%,因此仍對鋼價水平構成支撐。我們維持鋼鐵板塊“增持”評級。
風險提示:(1)出口量下行超預期;(2)限產(chǎn)政策執(zhí)行力不及預期;(3)鋼價波動等。
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